Det har sjældent været sandere end lige nu, da de fleste amerikanske aktier i luftfartsselskaber er på en lang rutsjebane, og de bedste måles ved, hvor lidt de har mistet i værdi.
I løbet af det forløbne år er den samlede markedsværdi - prisen på en aktie aktier ganget med antallet af udestående aktier - fra de 10 største flyselskaber faldet 57 procent og mistet 23.5 mia. Dollar i værdi.
Med undtagelse af Southwest Airlines Co., som kun har markeret sig, fordi det kun er nede omkring 12 procent, er markedsværdien af de øvrige ni faldet med 73 procent.
En investor med mange penge og en grundlæggende uvidenhed om luftfartsindustrien kunne købe hele partiet for mindre end 18 milliarder dollars.
”Jeg kan ikke huske en periode, hvor vi har en sådan ødelæggelse af flyselskabens værdier,” sagde den mangeårige Wall Street-flyselskabsanalytiker Julius Maldutis.
Mr. Maldutis, præsident for sit eget konsulentfirma, Aviation Dynamics, bebrejder hele rodet på priserne på flybrændstof. Flyselskaber var meget værd, da brændstofpriserne var lavere for to år siden; Da priserne på flybrændstof steg, faldt flyselskabens værdier, sagde han.
”Hvis du går tilbage til august i 2006, hvor oliepriserne var faldet med omkring 50 procent, steg flyselskabernes lagre med 45 procent,” sagde Mr. Maldutis. ”Fra januar sidste år steg oliepriserne bare hele året rundt, og luftfartsselskabernes aktiekurser faldt.”
Nu har brændstofudgifter erstattet arbejdsomkostninger som den største udgift for flyselskabsdrift, hvilket gør prisen på flyselskabers lagre endnu mere afhængig af oliepriserne, sagde Maldutis.
”Fremtiden for den amerikanske luftfartsindustri er alt afhængig af olie,” sagde han.
Store dråber
Det hårdest ramt blandt de 10 største luftfartsselskaber har været US Airways Group Inc., hvis markedsværdi var faldet 92 procent i det forløbne år: fra 2.7 milliarder dollars den 27. juni 2007 til 226 millioner dollars fredag.
Luftfartsselskabet, der blev dannet i september 2005, da America West Holdings Inc. fusionerede med den tidligere US Airways-gruppe og bragte det ud af konkursbeskyttelse, var steget til næsten 5.8 milliarder dollars i november 2006, efter at det havde foreslået en fusion med Delta Air Lines Inc.
Dette forslag ansporede et generelt spring i aktiekurser for flyselskaber, da investorer spekulerede på, at en god fusion ville fortjene en anden.
Imidlertid afviste Delta US Airways tilbud, der trak sit bud 31. januar 2007. Midwest Air Group Inc. afviste en buyout fra AirTran Holdings Inc. og valgte en privat buyout. Andre tilbud blev rygter, men blev aldrig realiseret.
Aktierne i AMR Corp., moder af American Airlines Inc., toppede den 40.66. januar 19 på $ 2007, det højeste niveau siden januar 2001. Men som andre luftfartsselskaber har AMR set sine aktier glide støt siden da.
Den har lukket så lavt som $ 5.22 pr. Aktie den 12. juni og sluttede fredag til $ 5.35.
Det returnerer AMR-aktier til deres handelsniveauer i foråret 2003, da virksomheden snævert undgik en kapitel 11-konkursindgivelse.
Luftfartsselskaberne, der ansøgte om beskyttelse af kapitel 11, opstod fra retssager med nyt lager med høje priser. Disse uhyggelige niveauer er dog ikke set kort efter, at aktierne begyndte at handle.
Delta begyndte at handle med sin nye aktie 3. maj 2007. Den lukkede den dag til $ 20.72 pr. Aktie. Fredag lukkede den $ 5.52, en nedgang på 73 procent fra den første dags lukning.
Northwest Airlines Corp. pralede en aktiekurs på $ 25.15 den 31. maj 2007, den første handelsdag efter afslutning af konkursretten. Ligesom Delta så Northwest sine aktier stige i pris næste handelsdag og begyndte derefter et dias. Dets aktier fredag lukkede på $ 6.31, en nedgang på 75 procent fra den første dag.
Selv fusionen mellem Delta og Northwest, der blev annonceret den 14. april, har ikke holdt deres aktiekurser nede. Delta-aktier er faldet 47 procent siden den dag, med Northwest på 44 procent.
UAL Corp., forælder til United Airlines Inc., forlod konkursretten i begyndelsen af februar 2006 og så sine aktier lukke til $ 33.90 på den første handelsdag den 6. februar 2006. På fredag solgte dets aktier for $ 5.56 hver, ned 84 procent.
Faktisk kunne en investor købe hele UAL's aktie for $ 700 millioner - eller kun under seks dages nettoindkomst for Exxon Mobil Corp.
Men i det mindste har investorer i disse 10 flyselskaber stadig nogle penge tilbage. Folk, der lægger penge i sådanne luftfartsselskaber som MAXjet Airways Inc., Aloha Air Inc., Skybus Airlines Inc., Eos Airlines Inc. og Silverjet PLC har set disse luftfartsselskaber gå konkurs og ophøre i de sidste seks måneder.
Frontier Airlines Holdings Inc. fortsætter med at operere, men har måttet søge kapitel 11 beskyttelse fra kreditorer. Champion Air Inc. og Big Sky Airways Inc. gik ikke konkurs, men stigende omkostninger fik dem til at stoppe driften, og aktionærerne i Big Sky's ejer, MAIR Inc., stemte fredag for at afvikle og gå ud af drift. Mesa Air Group Inc.'s Air Midwest-enhed ophører med at operere i dag.
Flere konkurser?
Hr. Maldutis sagde, at medmindre brændstofpriserne aftager, er disse luftfartssvigt kun begyndelsen.
”Ved Labor Day vil vi have set en hel masse mindre luftfartsselskaber lukket ned,” sagde han. "Så ser vi det større luftfartsselskab gå ind i kapitel 11." Hvis olie går til $ 150 og derover, som nogle forudsiger, “skal vi så godt som hele denne industri i konkurs?” Spurgte Mr. Maldutis.
Den berømte investor Warren Buffett forsøgte sig med at investere i flyselskaber i 1989 og satte $ 358 millioner i foretrukne aktier i US Airways Group. Han kom væk fra den erfaring, der var fast besluttet på ikke at investere i flyselskaber igen, selvom hans firma opnåede en stor fortjeneste på investeringen.
Det fik ham til at kommentere, at han har nogen, han kan ringe til for at tale ham ud af ideen, hvis han beslutter at investere i flyselskaber igen. I sit årlige brev til Berkshire Hathaway-aktionærer i februar udtalte Mr. Buffett:
”Den værste slags forretning er en, der vokser hurtigt, kræver betydelig kapital for at skabe vækst og derefter tjener lidt eller ingen penge. Tænk flyselskaber. Her har en holdbar konkurrencefordel vist sig undvigende lige siden Wright Brothers dage, ”skrev Mr. Buffett.
”Hvis en fremsynet kapitalist havde været til stede i Kitty Hawk, ville han have gjort sine efterfølgere en kæmpe tjeneste ved at skyde Orville ned.
”Luftfartsindustriens efterspørgsel efter kapital lige siden den første flyvning har været umættelig. Investorer har hældt penge i en bundløs pit, tiltrukket af vækst, når de skulle have været frastødt af det, ”tilføjede han.
dallasnews.com
